股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資阿里需謹(jǐn)慎

  【東哥解讀電商】2012年2月阿里巴巴宣布旗下在香港上市的阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)私有化，13.5港元的價(jià)格正是阿里巴巴2007年11月6日登陸香港聯(lián)交所時(shí)的發(fā)行價(jià)，以發(fā)行價(jià)進(jìn)行私有化回購(gòu)，這也讓外界戲稱：上市4年多來(lái)，馬云等于是從股民手里拿了20多億美元的免息貸款。

  2014年6月16日阿里巴巴集團(tuán)更新了招股書，也算是正式啟動(dòng)了美國(guó)納斯達(dá)克上市計(jì)劃，而這一次，可能讓投資者再次吃苦。2010丶2011丶2012丶2013和2014財(cái)年，阿里巴巴集團(tuán)營(yíng)收分別為人民幣66.7億元丶119.03億元丶200.25億元丶345.17億元和525.04億元。而2010財(cái)年，阿里巴巴集團(tuán)凈虧損為人民幣5.03億元；2011丶2012丶2013和2014財(cái)年，阿里巴巴集團(tuán)凈利潤(rùn)分別為人民幣16.08億元丶46.65億元丶86.49億元和234.03億元。

  阿里巴巴高速增長(zhǎng)的收入和利潤(rùn)，不斷刺激這投資者的神經(jīng)，給出了越來(lái)越高的估值預(yù)期，1000億美金，1500億美金，到2500億美金的估值。阿里市場(chǎng)地位很牛逼，阿里的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)很堅(jiān)實(shí)，這是毋庸置疑的。但這都只能代表過(guò)去時(shí)，東哥下文僅就“收入”一點(diǎn)發(fā)出自己的觀察解讀。阿里高收入增長(zhǎng)預(yù)期幻覺(jué)，東哥以為在接下來(lái)的電商格局變革中即將破滅。雖然已經(jīng)預(yù)見(jiàn)這篇文章將遭遇反擊，但本著實(shí)事求是精神，僅供大家探討學(xué)習(xí)之用。

  兩個(gè)月前在某高大上的投資圈交流活動(dòng)中，東哥對(duì)阿里未來(lái)收入所面臨的三大挑戰(zhàn)發(fā)表了個(gè)人的看法。東哥這篇文章也將是對(duì)阿里財(cái)報(bào)以及未來(lái)收入趨勢(shì)最為權(quán)威最為完整最為高度最為有預(yù)見(jiàn)性的解讀！建議收藏，留待它日驗(yàn)證。

  “去中心化”，阿里核心商業(yè)模式的自我革命

  電商1.0版本是聚合模式，最典型的就是阿里旗下的淘寶丶天貓。淘寶天貓模式的核心是聚合海量用戶，再賣流量用戶給商戶的廣告模式。流量用戶越來(lái)越稀缺，自然價(jià)格越來(lái)越貴，所以收入盆滿缽滿的快速增長(zhǎng)。2012年開(kāi)始微信建立起公眾賬號(hào)平臺(tái)，大量的淘寶天貓商戶開(kāi)始涌向微信建立自己的公眾賬號(hào)，有更多的個(gè)人通過(guò)自己的微信賬號(hào)銷售商品，年銷售額過(guò)百萬(wàn)者不在少數(shù)，而據(jù)東哥所知今年微信公眾賬號(hào)平臺(tái)就可能出現(xiàn)單一商戶突破過(guò)億的商戶。這就是電商2.0版本“去中心化模式”的魅力所在！

  去中心化模式大勢(shì)所趨，當(dāng)然阿里甚至更早看到了。2012年12月阿里開(kāi)始籌備微淘上線，可以理解為阿里的微信公眾賬號(hào)平臺(tái)。經(jīng)過(guò)幾次上線測(cè)試后，在2013年的7月31日阿里宣布“封殺微信”，強(qiáng)迫賣家商戶中心轉(zhuǎn)移到微淘上。當(dāng)然后來(lái)還有來(lái)往，來(lái)往沒(méi)戲了，現(xiàn)在重點(diǎn)推O2O，阿里又把去中心化平臺(tái)的重點(diǎn)放在了支付寶上面。

  去中心化模式就是要把用戶交給賣家商戶自己管理，只能通過(guò)傭金丶支付費(fèi)率以及其它服務(wù)賺錢，實(shí)質(zhì)上是對(duì)自身賣流量和用戶商業(yè)模式的顛覆。如果說(shuō)電商2.0去中心化是大勢(shì)所趨，那么阿里現(xiàn)有的收入模式就一定會(huì)越來(lái)越難以為繼。

  移動(dòng)化使阿里收入變現(xiàn)能力縮水三分之二

  2013年阿里集團(tuán)收入525.04億元，平臺(tái)上完成的商品成交總額達(dá)到了約1.68萬(wàn)億元，考慮到C2C和B2C業(yè)務(wù)已經(jīng)是阿里的主要收入，可以簡(jiǎn)單的理解為阿里的費(fèi)率為3.125%，就是每100元交易額，就為阿里創(chuàng)造了3.125元的收入。高手的牛逼之處，就是能夠發(fā)現(xiàn)背后的真相。移動(dòng)化，正在顯著削弱阿里巴巴的盈利能力。

  更新的招股書數(shù)據(jù)，阿里Q1季度移動(dòng)端交易額1180億元，而移動(dòng)端（無(wú)線）創(chuàng)造的收入為11.62億，費(fèi)率僅為1%，也就是說(shuō)移動(dòng)端每100元交易額僅創(chuàng)造1元的收入，僅為PC端的三分之一。

  阿里整體平臺(tái)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)放緩至40%左右，而移動(dòng)平臺(tái)的增長(zhǎng)速度超過(guò)300%，足可見(jiàn)移動(dòng)電商來(lái)勢(shì)洶洶。為什么阿里移動(dòng)端創(chuàng)造收入的能力更弱？阿里不同于ebay，ebay依賴于交易傭金，ebay收入不會(huì)因?yàn)橐苿?dòng)化而弱化營(yíng)收能力，而阿里更多依賴廣告流量模式，而移動(dòng)端，屏幕小，不可能掛廣告位，不允許那么多競(jìng)價(jià)排名，會(huì)顯著影響用戶體驗(yàn)。所以東哥以為移動(dòng)化越快，那么依賴于直通車丶鉆展等廣告模式的阿里越難受。當(dāng)然阿里可以把搜索排序結(jié)果全都掛上天貓的商戶，沒(méi)有廣告可以通過(guò)交易傭金獲取收入。所以顯而易見(jiàn)的結(jié)果是淘寶的賣家越來(lái)越難了，結(jié)果是把淘寶給做“死”了。

  垂直電商挖空淘寶天貓

  兩三年前，淘寶天貓幾乎看不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，無(wú)論是從整體上，還是垂直品類，真的是打著望遠(yuǎn)鏡都看不到對(duì)手。幾天前，針對(duì)服飾品類，東哥和線上最大的幾個(gè)服飾品牌老大電話溝通了一下情況，它們目前的銷售結(jié)果呈現(xiàn)6:4格局趨勢(shì)，就是淘寶天貓60%，唯品會(huì)京東當(dāng)當(dāng)40%。服飾品類是阿里最強(qiáng)勢(shì)的品類，現(xiàn)在已經(jīng)被洞穿了。而圖書早已是當(dāng)當(dāng)?shù)奶煜拢?C通訊被京東的拿下，家電被京東蘇寧國(guó)美瓜分，汽車市場(chǎng)被汽車之家“掌控”。商超里面有1號(hào)店；化妝品，聚美優(yōu)品異軍突起；酒仙網(wǎng)在酒類里面一枝獨(dú)秀。

  阿里的好日子當(dāng)然不會(huì)被這些“小個(gè)子”們打破，真正的威脅來(lái)自騰訊

  騰訊如何“顛覆”阿里

  阿里聚合模式下的流量用戶成本越來(lái)越高，門檻越來(lái)越高，淘寶已經(jīng)不在適合草根創(chuàng)業(yè)。所以顯而易見(jiàn)的可以看到很多個(gè)人開(kāi)始轉(zhuǎn)向了微信，不管是公眾賬號(hào)模式，還是非官方認(rèn)可的朋友圈模式。東哥建議微信，只要在產(chǎn)品上做出調(diào)整，允許個(gè)人建立商鋪，發(fā)布商品到朋友圈，對(duì)淘寶的C2C交易絕對(duì)是顛覆性的。騰訊投資京東，把京東變成微信去中心化平臺(tái)上的超級(jí)商戶和超級(jí)服務(wù)商，會(huì)加速賣家的去中心化，天貓巨額的廣告費(fèi)和傭金模式，賣家已經(jīng)難以建立起持續(xù)的盈利商業(yè)模式。顛覆不是一蹴而成，雖然整個(gè)變化過(guò)程是漫長(zhǎng)的，顯而易見(jiàn)已經(jīng)對(duì)阿里構(gòu)成了影響。

  阿里未來(lái)O2O無(wú)勝算把握

  以上只是存量上市，資本市場(chǎng)最看重的未來(lái)是O2O。在存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，阿里不管有多少競(jìng)爭(zhēng)，阿里依然有實(shí)力維持一段時(shí)間。但在O2O市場(chǎng)，阿里并無(wú)任何勝算把握。在餐飲服務(wù)領(lǐng)域，阿里的淘點(diǎn)點(diǎn)，遠(yuǎn)不如大眾點(diǎn)評(píng)，更不必說(shuō)美團(tuán)網(wǎng)了。在便利店的O2O，京東的行動(dòng)步伐要比阿里深入的多。在商城丶服飾品類的O2O，騰訊微信嘗試的更早，而且有更多切實(shí)可行的方案。在汽車的O2O領(lǐng)域，東哥以為汽車之家和易車網(wǎng)不會(huì)給阿里任何機(jī)會(huì)。注東哥微信賬號(hào)“東哥解讀電商”，有真相！

  阿里上市，資本市場(chǎng)很樂(lè)觀，東哥在這里潑一盆冷水，“坑爹了”，可別怪東哥之前沒(méi)提醒你！另外友情建議阿里上市時(shí)，調(diào)低發(fā)行價(jià)。

  了解電商，關(guān)注電商戰(zhàn)略分析師李成東公眾賬號(hào)【東哥解讀電商】，有事實(shí)有真相有深度，請(qǐng)搜索首拼音“dgjdds”